К.Л. Астапов, ведущий консультант аппарата Совета Федерации, доктор экономических наук (журнал "Финансы" №6/2009)
Финансовые власти, в том числе Федеральная резервная система США, на протяжении нескольких лет, поддерживая низкую ставку рефинансирования, стимулировали экономический рост. Однако снижение стоимости доллара к основным мировым валютам вынудило американские власти временно повысить ставку рефинансирования для привлечения иностранных кредитов. В результате экономическое и финансовое равновесие нарушилось: заемщики не смогли обслуживать ипотечные кредиты по новым ставкам, а резкое увеличение предложения недвижимости привело к снижению цен, и, как следствие, банки понесли серьезные потери из-за сложностей реализации заложенного имущества. Ипотечные ценные бумаги, которые эмитировали коммерческие банки с целью долгосрочного финансирования, начали резко снижаться в цене, так как высокие риски и неопределенность реальной стоимости бумаг вынудили инвесторов избавляться от таких ценных бумаг. Держателями ценных бумаг являются крупные институциональные инвесторы, располагающие долгосрочными средствами — специализированные государственные корпорации Fannie Мае и Freddie Mac, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные банки. Предложение многократно превысило спрос на ипотечные бумаги, и в результате наступил коллапс рынка.
Снижение стоимости активов, в том числе ипотечных ценных бумаг - это нормальное явление в рыночной экономике. Однако масштаб падения фактически приостанавливает торговлю. Теоретически для своевременной оплаты своих обязательств институциональные инвесторы имеют возможность реализовывать иные активы — корпоративные ценные бумаги, недвижимое имущество и др. Однако инвесторы перестают доверять друг другу, распространяется недоверие, останавливается кредитование и, в конечном счете, торговля ценными бумагами. Единственным кредитором последней инстанции в такой ситуации могут быть центральные банки. Денежно-кредитные власти резко наращивают предложение ликвидности, предоставляя кредиты финансовым институтам. Эти меры уже реализованы Европейским центральным банком и центральными банками стран Европы, ФРС США, Центральным банком России и др. Одновременно во всех странах активно проводятся мероприятия по восстановлению доверия населения к финансовому сектору для сохранения депозитов в банках. В нашей стране до 700 тысяч руб. увеличено возмещение по вкладам в банках, в которых отозвана лицензия или введен мораторий на удовлетворение требований кредиторов. Для повышения ликвидности Банк России серьезно упростил процедуру предоставления кредитов коммерческим банкам.
Карта сайта
Материалы конференций: тематические статьи. 
